醫(yī)藥行業(yè)人力資源分析報告 篇一

醫(yī)藥行業(yè)招聘外部環(huán)境分析

1、行業(yè)招聘趨勢

從招聘數(shù)據(jù)上看，招聘需求的減少更多的是來自于跨國企業(yè)的需求減少。對于藏醫(yī)藥制藥企業(yè)來說，除要面臨醫(yī)改嚴峻的大環(huán)境外，更要面對專利新藥的匱乏和仿制藥企業(yè)的挑戰(zhàn)等重重困難。

2016年，醫(yī)藥企業(yè)間將不得不進行新一輪的并購重組，歐美國家的企業(yè)為節(jié)約成本，將會增加對中國、印度等亞洲國家的外包業(yè)務(wù)，并繼續(xù)將投資重點進行轉(zhuǎn)移，對中國醫(yī)藥人才的爭奪戰(zhàn)會更明顯。 最后，2016年醫(yī)藥行業(yè)人才的需求增長還離不開強大的內(nèi)需潛力。我國人口眾多，醫(yī)療需求缺口巨大，在擴大內(nèi)需政策的進一步刺激下，逐年提高的衛(wèi)生總費用投入是必然是行業(yè)快速發(fā)展的原動力之一。

最后，2016年醫(yī)藥行業(yè)人才的需求增長還離不開強大的內(nèi)需潛力。我國人口眾多，醫(yī)療需求缺口巨大，在擴大內(nèi)需政策的進一步刺激下，逐年提高的衛(wèi)生總費用投入是必然是行業(yè)快速發(fā)展的原動力之一。

2、行業(yè)招聘主要職位

排名 職位類別 1 醫(yī)藥代表 2 美容·整形師 3 醫(yī)生·醫(yī)師 4 護士·護理人員 5 財會 6 藥品注冊 7 藥庫主任·藥劑師 8 心理醫(yī)生 9 疾病控制·公共衛(wèi)生 10 醫(yī)藥檢驗

醫(yī)藥代表的招聘占到醫(yī)藥業(yè)總招聘量的30％，以絕對多數(shù)排在第一位，說明行業(yè)對這類人才的需求突出，需求量最大。其次是美容、整形師、醫(yī)生/醫(yī)師類、護理人員等。另外，一些比較新的職位（寵物護理，健身教練、心理醫(yī)生等）雖然需求在不斷增加。

3、行業(yè)人才申請熱門職位分布 排職位類別 名 醫(yī)藥代表 護士·護理人員 3 行政人事 4 財會類 5 藥品注冊 6 醫(yī)療管理人員 7 市場公關(guān)類 8 醫(yī)生·醫(yī)師 藥庫主任·藥劑師 10 健身教練

由上可見，該行業(yè)的招聘需求和求職意向有一定的錯位，但是醫(yī)藥代表銷售類的需求和供給還是一致的。醫(yī)藥代表的大量需求是該行業(yè)總體競爭加劇的表現(xiàn)，隨著關(guān)稅的降低、藥品知識產(chǎn)權(quán)保護加強、藥品批發(fā)、零售服務(wù)逐漸開放，除了各制藥企業(yè)以外，各地的醫(yī)院、藥房、藥檢所等需要大批藥品質(zhì)量檢驗的崗位技術(shù)型人才和銷售人才。

隨著醫(yī)藥行業(yè)的日趨成熟，崗位對于從業(yè)者能力的要求也在不斷提高，也增加了人才的流動性。從部門來看，流動性排在首位的是銷售部門，而人力資源、財務(wù)等職能型序列的離職率則相對較低。總體來看，醫(yī)藥業(yè)從業(yè)者穩(wěn)定性較差，想跳槽的人數(shù)占到56.55％。在想跳槽的原因中，收入太低排在首位，占53.62％，超過半數(shù)，說明行業(yè)內(nèi)人員對現(xiàn)有收入水平不是很滿意。職位發(fā)展前景不明朗和工作壓力大分別以43.45％、36.21%排在第二、三位，側(cè)面反應(yīng)出個人職業(yè)生涯規(guī)劃和工作壓力仍然是影響從業(yè)者穩(wěn)定性的重要原因。

5、從業(yè)人員薪酬現(xiàn)狀

注：此工資包含個人基本工資、各項補貼收入、變動性收入（績效獎金、業(yè)績提成、年終獎、企業(yè)分紅）各項相加再平均到每月的稅前收入。 醫(yī)藥業(yè)從業(yè)人員的月工資主要集中于1000—3000元和3000—5000元兩檔，所占比例達到58%之多。10000元以上的比例只占8%，高端比例較小。整個行業(yè)月工資比例呈現(xiàn)兩頭小，中間大的正態(tài)分布狀況。

6、求職人群期望薪酬

醫(yī)藥行業(yè)人力資源分析報告 篇二

醫(yī)藥行業(yè)招聘外部環(huán)境分析

1、行業(yè)招聘趨勢

從招聘數(shù)據(jù)上看，招聘需求的減少更多的是來自于跨國企業(yè)的需求減少。對于藏醫(yī)藥制藥企業(yè)來說，除要面臨醫(yī)改嚴峻的大環(huán)境外，更要面對專利新藥的匱乏和仿制藥企業(yè)的挑戰(zhàn)等重重困難。

2016年，醫(yī)藥企業(yè)間將不得不進行新一輪的并購重組，歐美國家的企業(yè)為節(jié)約成本，將會增加對中國、印度等亞洲國家的外包業(yè)務(wù)，并繼續(xù)將投資重點進行轉(zhuǎn)移，對中國醫(yī)藥人才的爭奪戰(zhàn)會更明顯。 最后，2016年醫(yī)藥行業(yè)人才的需求增長還離不開強大的內(nèi)需潛力。我國人口眾多，醫(yī)療需求缺口巨大，在擴大內(nèi)需政策的進一步刺激下，逐年提高的衛(wèi)生總費用投入是必然是行業(yè)快速發(fā)展的原動力之一。

最后，2016年醫(yī)藥行業(yè)人才的需求增長還離不開強大的內(nèi)需潛力。我國人口眾多，醫(yī)療需求缺口巨大，在擴大內(nèi)需政策的進一步刺激下，逐年提高的衛(wèi)生總費用投入是必然是行業(yè)快速發(fā)展的原動力之一。

2、行業(yè)招聘主要職位

排名 職位類別 1 醫(yī)藥代表 2 美容·整形師 3 醫(yī)生·醫(yī)師 4 護士·護理人員 5 財會 6 藥品注冊 7 藥庫主任·藥劑師 8 心理醫(yī)生 9 疾病控制·公共衛(wèi)生 10 醫(yī)藥檢驗

醫(yī)藥代表的招聘占到醫(yī)藥業(yè)總招聘量的30%，以絕對多數(shù)排在第一位，說明行業(yè)對這類人才的需求突出，需求量最大。其次是美容、整形師、醫(yī)生/醫(yī)師類、護理人員等。另外，一些比較新的職位（寵物護理，健身教練、心理醫(yī)生等）雖然需求在不斷增加。

3、行業(yè)人才申請熱門職位分布 排職位類別 名

1 醫(yī)藥代表

2 護士·護理人員 3 行政人事 4 財會類 5 藥品注冊 6 醫(yī)療管理人員 7 市場公關(guān)類 8 醫(yī)生·醫(yī)師

9 藥庫主任·藥劑師 10 健身教練

由上可見，該行業(yè)的招聘需求和求職意向有一定的錯位，但是醫(yī)藥代表銷售類的需求和供給還是一致的。醫(yī)藥代表的大量需求是該行業(yè)總體競爭加劇的表現(xiàn)，隨著關(guān)稅的降低、藥品知識產(chǎn)權(quán)保護加強、藥品批發(fā)、零售服務(wù)逐漸開放，除了各制藥企業(yè)以外，各地的醫(yī)院、藥房、藥檢所等需要大批藥品質(zhì)量檢驗的崗位技術(shù)型人才和銷售人才。

隨著醫(yī)藥行業(yè)的日趨成熟，崗位對于從業(yè)者能力的要求也在不斷提高，也增加了人才的流動性。從部門來看，流動性排在首位的是銷售部門，而人力資源、財務(wù)等職能型序列的離職率則相對較低。總體來看，醫(yī)藥業(yè)從業(yè)者穩(wěn)定性較差，想跳槽的人數(shù)占到56.55%。在想跳槽的原因中，收入太低排在首位，占53.62%，超過半數(shù)，說明行業(yè)內(nèi)人員對現(xiàn)有收入水平不是很滿意。職位發(fā)展前景不明朗和工作壓力大分別以43.45%、36.21%排在第

二、三位，側(cè)面反應(yīng)出個人職業(yè)生涯規(guī)劃和工作壓力仍然是影響從業(yè)者穩(wěn)定性的重要原因。

5、從業(yè)人員薪酬現(xiàn)狀

注：此工資包含個人基本工資、各項補貼收入、變動性收入（績效獎金、業(yè)績提成、年終獎、企業(yè)分紅）各項相加再平均到每月的稅前收入。 醫(yī)藥業(yè)從業(yè)人員的月工資主要集中于1000—3000元和3000—5000元兩檔，所占比例達到58%之多。10000元以上的比例只占8%，高端比例較小。整個行業(yè)月工資比例呈現(xiàn)兩頭小，中間大的正態(tài)分布狀況。

醫(yī)藥行業(yè)分析報告 篇三

1、醫(yī)藥行業(yè)進入新常態(tài)

醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，其持續(xù)發(fā)展源自藥品的剛性消費，具有弱周期性的特征。隨著我國經(jīng)濟持續(xù)增長，人民生活水平不斷提高，醫(yī)療保障制度逐漸完善以及人口老齡化趨勢，我國醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，成為我國發(fā)展最快的市場之一。

根據(jù)CFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所《2015年度中國醫(yī)藥市場發(fā)展藍皮書》的數(shù)據(jù)，我國醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值由2007年的6,719 億元上升至2014年的25,798億元，年均復(fù)合增長率達21.19%。

2015年，我國產(chǎn)業(yè)面臨較大的結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力，整體經(jīng)濟下行壓力進一步增大， 醫(yī)藥行業(yè)受大趨勢影響，增速隨之降低。2015年全國規(guī)模以上工業(yè)增速為 6.1%，醫(yī)藥工業(yè)增加值增長9.8%，主營業(yè)務(wù)收入增長9.2%，利潤增長12.2%，虧損企業(yè)數(shù)量同比增長12.1%。中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)布局整體趨于優(yōu)化，但增速趨緩。隨著醫(yī)改的不斷深入推進，以及人口老齡化、產(chǎn)業(yè)迭代升級等趨勢的推動，未來三至五年，中國醫(yī)藥行業(yè)仍將保持較高的復(fù)合增長率。

2、抗腫瘤藥物市場前景廣闊

在醫(yī)藥行業(yè)中，最具有市場前景之一的是抗腫瘤藥物。腫瘤具有發(fā)病率高、隱蔽性強及致死率高等特點，已經(jīng)成為人類健康的第一殺手。根據(jù)國家癌癥中心公布的2015年癌癥統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年中國癌癥總發(fā)病429.16萬例，總死亡 281.42萬例。據(jù)《全球癌癥報告2014》顯示，全球癌癥病例呈現(xiàn)迅猛增長態(tài)勢，由2012年的1,400萬將逐年遞增至2025 年的1,900萬，而中國新增癌癥病例高居第一位。從2010年至2015年，中國癌癥新發(fā)病例的復(fù)合增長率為6.79%，癌癥死亡病例的復(fù)合增長率為7.50%。

腫瘤是人類健康第一殺手，而抗腫瘤藥物市場也是全球第一大藥物市場。2010年-2014年，全球抗腫瘤藥物市場復(fù)合增長率為6.5%。2010-2014年中國抗腫瘤藥物市場高速增長，由約430億元增長至約 850 億元，復(fù)合增長率18.6%。截至2015年底，大病保險覆蓋人口達到了9.2億，伴隨著大病醫(yī)保覆蓋范圍擴展，未來中國抗腫瘤藥物市場的前景依然非常廣闊。

3、醫(yī)藥政策推動行業(yè)供給側(cè)改革，引導(dǎo)行業(yè)良性發(fā)展

隨著中國醫(yī)藥制造業(yè)和醫(yī)藥市場的快速發(fā)展，以及醫(yī)改進入深水區(qū)，由國務(wù)院、國家食品藥品監(jiān)督管理總局及其他部門出臺的醫(yī)藥政策也密集落地，力圖從供給側(cè)破除醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象，改變醫(yī)藥行業(yè)“自主創(chuàng)新能力弱、技術(shù)水平不高、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重、生產(chǎn)集中度低”的局面，引導(dǎo)行業(yè)實現(xiàn)良性發(fā)展。

2015年9月，國家衛(wèi)計委發(fā)布了《關(guān)于重大新藥創(chuàng)制科技重大專項擬推薦優(yōu)先審評的藥物品種公示》，擬推薦17個專項支持的藥物品種為優(yōu)先審評品種。在這次清單中，最大受益者就是腫瘤藥。同月，國家衛(wèi)計委、食藥監(jiān)總局、發(fā)改委、財政部等16 部委共同印發(fā)了《關(guān)于印發(fā)中國癌癥防治三年行動計劃（2015-2017年）的通知》，明確提出“推動抗腫瘤藥研制生產(chǎn)，通過自行創(chuàng)新研制、仿制藥生產(chǎn)等手段，促進產(chǎn)品價格下降，提高藥品可及性”。2015年11月國家食藥監(jiān)總局發(fā)布了《關(guān)于開展仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價的意見（征求意見稿）》和《關(guān)于藥品注冊審評審批若干政策的公告》，并于次月發(fā)布《關(guān)于解決藥品注冊申請積壓實行優(yōu)先審評審批的意見（征求意見稿）》將創(chuàng)新藥、重大專項藥、臨床急需仿制藥、優(yōu)質(zhì)仿制藥、通過歐美審批認證藥等藥品納入優(yōu)先審評范圍內(nèi)，確定了優(yōu)先審評審批的范圍并規(guī)定了程序及工作要求。

2016年3月，“十三五”發(fā)展綱要正式發(fā)布，綱要中提出“鼓勵研究和創(chuàng)制新藥，將已上市創(chuàng)新藥和通過一致性評價的藥品優(yōu)先列入醫(yī)保目錄”。近一年內(nèi)，醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)政策密集出臺、落實，一方面顯示了國家強化醫(yī)療體系改革的決心，另一方面也為醫(yī)藥行業(yè)的健康、良性、可持續(xù)發(fā)展提供了強有力的政策依據(jù)和坐標藍圖。

4、研發(fā)創(chuàng)新、外延并購，推動醫(yī)藥企業(yè)跨越式發(fā)展雙引擎

目前我國大部分藥品為仿制藥，目前市場上的仿制藥質(zhì)量參差不齊、仿制標準較低、部分藥品療效不確切。從“十三五”規(guī)劃鼓勵研發(fā)、生產(chǎn)“創(chuàng)新藥”和“通過一致性評價的仿制藥”的政策導(dǎo)向中可以看出，只有真正具備雄厚的研發(fā)創(chuàng)新實力的企業(yè)，才能在更嚴格的產(chǎn)品質(zhì)量要求和更激烈的市場競爭中存活下來。這也使得并購成為醫(yī)藥行業(yè)的一大趨勢。

并購有利于醫(yī)藥企業(yè)迅速獲取自身不具備的研發(fā)能力、銷售渠道、專利技術(shù)、創(chuàng)新產(chǎn)品、新興市場等重要資源，快速構(gòu)建并鞏固核心競爭力，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。隨著醫(yī)療體制改革的進一步深化，我國醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展過程中存在的一些結(jié)構(gòu)性問題與不合理現(xiàn)象將得到改善，加速行業(yè)間的并購整合將倒逼醫(yī)藥企業(yè)強調(diào)以市場為準則，提升研發(fā)實力與創(chuàng)新能力，以產(chǎn)品的質(zhì)量與療效作為企業(yè)在市場競爭中的核心競爭力，以促進我國醫(yī)藥行業(yè)整體轉(zhuǎn)型升級，并與國際接軌，使我國 醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)快速、良性發(fā)展態(tài)勢。

醫(yī)藥行業(yè)分析報告 篇四

醫(yī)藥行業(yè)分析報告

生物醫(yī)藥行業(yè)在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中屬于盈利周期較長的產(chǎn)業(yè)，一個生物醫(yī)藥品種從臨床前研究到上市，一般需要5～10年時間，期間需要大量的研發(fā)投入。因此，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高投入、高產(chǎn)出、高風(fēng)險、高技術(shù)密集型的特點，決定了股權(quán)融資是生物醫(yī)藥企業(yè)在成長期的重要融資方式，也提示我們應(yīng)該根據(jù)生物醫(yī)藥企業(yè)的在成長期的財務(wù)特點和投資風(fēng)險，設(shè)置能夠適應(yīng)研發(fā)型企業(yè)特性的上市標準。

一、生物醫(yī)藥行業(yè)基本情況

（一）生物醫(yī)藥行業(yè)簡介

生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)被稱為“永不衰落的朝陽產(chǎn)業(yè)”。隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展、生活環(huán)境的變化、人們健康觀念的變化以及人口老齡化進程的加快等因素影響，與人類生活質(zhì)量密切相關(guān)的生物醫(yī)藥行業(yè)近年來一直保持了持續(xù)增長的趨勢。根據(jù)全球最大的醫(yī)藥市場咨詢公司IMS Health的統(tǒng)計報告，2014年全球醫(yī)藥市場銷售額將達到1.1萬億美元，未來幾年將保持5%-8%的復(fù)合增長率，這反映了全球醫(yī)藥市場強勁的整體增長趨勢。盡管各國政府均在控制醫(yī)藥費用的增長，但由于新藥開發(fā)、人口結(jié)構(gòu)變化及人們對健康預(yù)期的提高，藥品市場的增長仍快于經(jīng)濟增長的速度。

按照年銷售額10億美元的重磅藥物標準，2013年有近百種藥品達標，其中TOP50的達標線為16.43億美元，這些重磅藥物全部出現(xiàn)在美國和歐洲。我國生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展從二十世紀80年代開始，目前尚沒有出現(xiàn)年銷售額超過10億人民幣的藥物。

進入21世紀以來，我國生物醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)高速增長。據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理總局（CFDA）南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所發(fā)布的數(shù)據(jù)，2000年至2013年，我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)銷售收入從1686億元增長到21543億元，年復(fù)合增長率達到21.65%。

根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2013年末，()我國醫(yī)藥制造業(yè)總資產(chǎn)達到18480億元；2013 年全年，我國醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)銷售收入20593億元，較“十五”末期的2005年增長16573億元，復(fù)合增長率22.66%。

根據(jù)預(yù)計，2011年至2016年我國醫(yī)藥市場仍有望保持16.1%的高年均復(fù)合增長率。2011年，我國醫(yī)藥市場規(guī)模已超越法國和德國，成為僅次于美國和日本的全世界第三大醫(yī)藥市場，預(yù)計到2015年我國在全球醫(yī)藥行業(yè)中的市場地位將進一步得到鞏固，2020年我國有望成為僅次于美國的全球第二大藥品市場。按照《國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類目錄》，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)可以劃分為生物技術(shù)醫(yī)藥、化學(xué)藥物、現(xiàn)代中藥三個子類。

（二）生物醫(yī)藥行業(yè)的生命周期與財務(wù)特點

生物醫(yī)藥行業(yè)的一個重要特征在于盈利周期較長。一個生物醫(yī)藥品種從臨床前研究到上市，一般需要5～10年時間。因此，對于處于研發(fā)階段的新生物醫(yī)藥品種和企業(yè)，盈利一般都需要較長時間。國外領(lǐng)先的生物醫(yī)藥企業(yè)從成立到盈利平均需花10年左右的時間。同時在這段研發(fā)且沒有盈利的階段，生物醫(yī)藥企業(yè)往往需要大量的資金投入，研發(fā)投入往往超過20%的銷售收入。可見，生物醫(yī)藥類企業(yè)一般最需要風(fēng)險資金和市場支持的時間在企業(yè)創(chuàng)立初期，而伴隨企業(yè)產(chǎn)品成熟，甚至于專利技術(shù)保有期限的結(jié)束，企業(yè)的成長性將大打折扣。

海外較為成功的生物醫(yī)藥公司從成立到上市的平均年限為4 年，從上市后到盈利的平均年限為7 年，盈利之后企業(yè)將出現(xiàn)非線性增長。

（三）生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展趨勢

在藥品市場增長空間方面，中國將是潛力最大的市場。未來我國人口老齡化加深和居民可支配收入的增長是推動我國醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)增長重要動力。目前，我國用藥水平還偏低，醫(yī)藥市場的不斷擴大是必然趨勢。未來醫(yī)療體制改革和行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將是影響醫(yī)藥行業(yè)的主要政策面因素。根據(jù)國家“十二五規(guī)劃”綱要，未來五年我國將健全醫(yī)療保障體系，建立和完善以國家基本藥物制度為基礎(chǔ)的藥品供應(yīng)保障體系。同時，我國還將支持中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展，堅持中西醫(yī)并重，加強中藥資源保護、研究開發(fā)和合理利用。由此可見，醫(yī)藥行業(yè)整體面臨著較好的發(fā)展契機。

從生物醫(yī)藥細分領(lǐng)域來看，近年來在化學(xué)藥和中藥不能有效治療的疾病領(lǐng)域發(fā)病率有所升高，生物技術(shù)藥物的重要性得到越來越多的重視。生物技術(shù)藥物產(chǎn)業(yè)具有較強的市場潛力，將成為今后生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的重要推動力。2010年，世界藥物銷售額前三十名中有三分之一是生物技術(shù)藥物，生物技術(shù)藥物的銷售額占世界醫(yī)藥市場的比重約為17%，此外，全球免疫類藥物總銷售額的79%、腫瘤類藥物銷售總額的35%都是生物技術(shù)藥物。

二、生物醫(yī)藥企業(yè)上市情況

（一）A股上市生物醫(yī)藥企業(yè)情況

按照申萬行業(yè)分類，截止2015年1月21日，A股共有生物醫(yī)藥上市公司190家，總市值2.07萬億元，占A股總市值的4.8%，市盈率中位數(shù)為50.07倍，高于A股市盈率中位數(shù)42.88倍。生物醫(yī)藥企業(yè)代表新經(jīng)濟的發(fā)展方向，受到市場的認可和追捧，市盈率普遍較高，然而其市值占A股總市值比重并不高，說明資本市場服務(wù)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的能力仍待挖掘。

2014年前三季度A股生物醫(yī)藥公司營業(yè)收入總計8244億元、凈利潤686億元，占A股全部公司營業(yè)收入的2.38%、凈利潤的2.03%。

（二）生物醫(yī)藥企業(yè)的成長路徑與融資需求

以研發(fā)和制造為主的生物醫(yī)藥企業(yè)的商業(yè)模式和成長路徑比較清晰，但無論是生產(chǎn)仿制藥、改劑型藥還是新藥，從開始研發(fā)至最后成為產(chǎn)品，都要經(jīng)過繁瑣的步驟，一般需要5～10年時間，導(dǎo)致生物醫(yī)藥企業(yè)前期資金投入大、盈利周期長。然而，一旦技術(shù)突破、市場開發(fā)積累到一定程度后，生物醫(yī)藥企業(yè)會出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

生物醫(yī)藥企業(yè)的成長路徑?jīng)Q定了其融資需求主要集中在前期，即在藥品研發(fā)成功前和市場開發(fā)時。且由于生物醫(yī)藥企業(yè)前期并沒有多少營業(yè)收入，固定資產(chǎn)比重也不高，債務(wù)融資顯然難以作為主要融資來源。因此，生物醫(yī)藥企業(yè)在創(chuàng)立初期最需要風(fēng)險投資，其業(yè)績能夠出現(xiàn)爆發(fā)式增長的特性也與風(fēng)險投資的投資訴求契合。

藥品研發(fā)基本成型后，就需要多層次資本市場提早介入，降低其股權(quán)融資成本。在藥品達到上市條件前，仍存在諸多變數(shù)，任何一個細節(jié)的問題都可能導(dǎo)致前功盡棄，風(fēng)險較大，大部分企業(yè)的融資仍應(yīng)該集中在場外市場，但部分研發(fā)團隊能力強、產(chǎn)品市場認可度高的企業(yè)已具備進入場內(nèi)市場融資的條件。這部分企業(yè)和其他新興產(chǎn)業(yè)中的初創(chuàng)型企業(yè)一樣，需要特定的板塊來滿足其融資需求，并向投資者充分提示風(fēng)險。而當(dāng)藥品研發(fā)成功，進入市場開發(fā)階段的企業(yè)，則更加滿足進入場內(nèi)市場融資的條件。

目前中小板和創(chuàng)業(yè)板對于生物醫(yī)藥企業(yè)的融資支持局限在產(chǎn)品開發(fā)進入成熟階段，企業(yè)已經(jīng)獲得一定盈利的企業(yè)，這顯然無法充分發(fā)揮資本市場支持新興產(chǎn)業(yè)的能力。境內(nèi)優(yōu)秀的生物醫(yī)藥公司大量流失海外，在香港、美國、新加坡、英國等境外交易所上市并以股權(quán)融資的境內(nèi)生物醫(yī)藥公司市值已達2119億美元。

（三）生物醫(yī)藥企業(yè)的投資風(fēng)險

生物醫(yī)藥行業(yè)有著巨大的發(fā)展空間和吸引力。作為技術(shù)高度密集的高新技術(shù)行業(yè)，對相關(guān)技術(shù)的要求很高，而且需要投入巨額資金，具有很大的不確定性和不穩(wěn)定性。影響我國生物醫(yī)藥行業(yè)投資風(fēng)險的因素主要有四個，分別是政策風(fēng)險、研發(fā)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險。

1．政策風(fēng)險

就目前的行業(yè)發(fā)展階段和行業(yè)特征而言，生物醫(yī)藥行業(yè)要想更好的推動和發(fā)展離不開政策的扶持和政策的帶動。因此，政策風(fēng)險對生物醫(yī)藥行業(yè)投資的影響不容忽視。具體來說，生物醫(yī)藥行業(yè)投資可能面臨的政策風(fēng)險主要來源于以下兩個方面：一是產(chǎn)業(yè)政策，二是行業(yè)標準。

作為新興產(chǎn)業(yè)的生物醫(yī)藥行業(yè)，它的不斷壯大是和我們國家實行的政策密切相關(guān)的。當(dāng)前，我國對生物醫(yī)藥采取鼓勵扶持的態(tài)度，不管是國家長遠性規(guī)劃或國家級大型基金，都將發(fā)展生物醫(yī)藥技術(shù)列為優(yōu)先考慮項目。但這并不意味著生物醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)的所有細分行業(yè)都能受到國家產(chǎn)業(yè)政策的照顧，部分技術(shù)含量低、產(chǎn)能過剩的細分行業(yè)，特別是仿制藥制造業(yè)，隨時可能失去原有的政策優(yōu)惠。

此外，由于藥品的生產(chǎn)、銷售與使用直接關(guān)系到人民的生命健康和福利，因此政府的督促和有關(guān)法律的頒布是不可以缺少的。在我國，藥品的制造、出售和使用等環(huán)節(jié)都頒布了很多的法律法規(guī)和準則，以此來對醫(yī)藥企業(yè)進行約束。當(dāng)前，中國實施藥品生產(chǎn)和運營的許可體制，制藥公司要通過《藥品生產(chǎn)許可證》和GMP，才可以進行生產(chǎn)和運營。同時，作為原材料出口的醫(yī)藥公司需獲得質(zhì)量規(guī)范的認證和出口國的藥品監(jiān)督部門刊發(fā)的注冊認證，方可出口。嚴厲的政策提升了行業(yè)的市場準入門檻。因此，即使生物藥品開發(fā)成功，也將面臨是否能獲取生產(chǎn)批文的風(fēng)險。

2．研發(fā)風(fēng)險

在生物醫(yī)藥行業(yè)中，最大的投入當(dāng)屬研發(fā)、廠房和設(shè)備方面的支出。全球十大藥廠的研發(fā)費用約占各自營業(yè)額的百分之八到十五。單個藥品的研發(fā)費用現(xiàn)在也已高的驚人，例如基因項目的新品研究費用大多在1～3億美金，隨著新藥品研制的復(fù)雜程度提高，費用也相應(yīng)提升，個別基因項目的新品研究費用已超過6億美金。高技術(shù)的時效性又決定了投資需求的連續(xù)性，必須籌措足夠的資金，否則，極有可能半途夭折。因此，投資于生物醫(yī)藥行業(yè)將不可避免的面臨資金緊張而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)化過程失敗的可能性。

從開始研發(fā)至最后成為產(chǎn)品，生物藥品要經(jīng)過六個繁瑣的步驟：實驗室研究階段、中試生產(chǎn)階段、臨床試驗階段、規(guī)模化生產(chǎn)階段、市場商品化階段和嚴格監(jiān)督。每個環(huán)節(jié)都需通過藥政審批程序，所以開發(fā)一種新藥周期較長，一般需要8～10年、甚至 10～12年的時間。如此長的周期，加上實驗結(jié)果的不可預(yù)測性，將使投資面臨不能完全實現(xiàn)預(yù)期目標的風(fēng)險。

生物醫(yī)藥行業(yè)還面臨和其他行業(yè)一樣的知識產(chǎn)權(quán)保護風(fēng)險。專利藥能給醫(yī)藥企業(yè)帶來可觀的巨額利潤，所以藥品專利與醫(yī)藥企業(yè)的自身利益關(guān)系密切。發(fā)達國家的專利保護會強烈影響到生物醫(yī)藥公司的投資和決策。我國目前生物醫(yī)藥企業(yè)開發(fā)的藥品中的絕大部分是仿制品。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)表明，我國仿制一種新藥的費用只需幾百萬人民幣，花費3～5年，外國在該研究領(lǐng)域的費用預(yù)算一般是3～5億元美金，研發(fā)時間大多需要7～10年。不過我國類似“免費午餐”似的開發(fā)模式可持續(xù)性較差，并且其他公司也會選擇雷同的研發(fā)目標，激烈的競爭可能導(dǎo)致仿制藥利潤微薄。

3．技術(shù)風(fēng)險

生物醫(yī)藥遵循制藥行業(yè)的特定程序，需要經(jīng)歷科研、中試和臨床三個階段才能確保藥品的安全性，其中任一階段出現(xiàn)問題都有可能被否決。一個新類型的藥品從研制到投入生產(chǎn)使用一般要經(jīng)過四個環(huán)節(jié)，即臨床研究、制劑處方和穩(wěn)定性試驗、生物利用度測試以及放大實驗直到用于人體的四期臨床試驗等過程。新藥研發(fā)的成功率很低，例如美國為1/5000，日本為1/4000，這是因為只要其中任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就有前功盡棄的可能性。可見生物醫(yī)藥研發(fā)的技術(shù)環(huán)節(jié)存在很大的不確定性。

4．市場風(fēng)險

生物醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展狀況與市場需求狀況密切相關(guān)，雖然近年來生物醫(yī)藥行業(yè)飛速發(fā)展，但行業(yè)內(nèi)的競爭也越來越激烈，部分仿制藥在競爭壓力下難以達成預(yù)期銷售目標，甚至導(dǎo)致企業(yè)難以生存和發(fā)展。

國內(nèi)同類病癥的藥品往往有幾種甚至幾十種，質(zhì)量良莠不齊，無論在科技實力、生產(chǎn)定位、外觀包裝等方面，我國的藥品和西方國家都存在較大差距。中國加入了WTO后，開放流通的經(jīng)濟環(huán)境受到了國際產(chǎn)品的競爭影響，生物醫(yī)藥行業(yè)的市場風(fēng)險有加大的趨勢。

此外，從科技層面而言，新研發(fā)藥物的科技含金量高于普通營養(yǎng)品，但從經(jīng)營角度判斷，新研發(fā)藥品的經(jīng)濟效益未必能高于保健營養(yǎng)品。對于新技術(shù)的藥品投資，必須充分考慮市場的需求情況和競爭情況，高科技含量不一定能帶來高收益。

三、相關(guān)結(jié)論與建議

（一）發(fā)行上市是生物醫(yī)藥企業(yè)在成長期的重要融資方式

生物醫(yī)藥企業(yè)在創(chuàng)立初期最需要風(fēng)險投資，隨后需要資本市場提早介入，降低其股權(quán)融資成本。發(fā)行上市是生物醫(yī)藥企業(yè)在成長期的重要融資方式。

然而，中小板和創(chuàng)業(yè)板的生物醫(yī)藥企業(yè)從進入產(chǎn)業(yè)到上市的平均年限約為14年，且均是產(chǎn)品開發(fā)進入成熟階段、已經(jīng)獲得一定盈利的企業(yè)，說明當(dāng)前我國資本市場服務(wù)生物醫(yī)藥企業(yè)的能力嚴重滯后，亟需推出針對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展特性量身打造的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板，來更好地對接生物醫(yī)藥等新經(jīng)濟的發(fā)展要求。

（二）根據(jù)生物醫(yī)藥企業(yè)在成長期的財務(wù)特點和投資風(fēng)險，設(shè)置相應(yīng)的上市標準

鑒于生物醫(yī)藥行業(yè)在未來國民經(jīng)濟中舉足輕重的地位，以及該行業(yè)研發(fā)投入大、盈利周期較長的特性，我們建議在未來修訂上市標準時，改變目前發(fā)行條件中的單一財務(wù)指標體系，引進預(yù)計市值指標，設(shè)置多指標組合，供發(fā)行人選擇，從而在最大程度扶持生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。

醫(yī)藥行業(yè)分析報告 篇五

行業(yè)數(shù)據(jù)：1-5月醫(yī)藥行業(yè)盈利能力逐月回升：根據(jù)統(tǒng)計局公布的醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)，2012年1-5月，醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 6278 億元，同比增長 20%；實現(xiàn)利潤總額 608 億元，同比增長 17%，較1-4月份16%的利潤增速進一步提高。從上市公司的盈利情況來看，2011年是典型的前高后低，而2012年一季度醫(yī)藥上市公司凈利潤增速較去年四季度顯著回升，預(yù)期下半年的利潤增速恢復(fù)趨勢會更為明顯。

行業(yè)政策：中藥產(chǎn)業(yè)規(guī)劃出臺，縣級醫(yī)院改革試點推進。6月份，國家出臺《關(guān)于縣級公立醫(yī)院綜合改革試點的意見》。提出破除“以藥補醫(yī)”機制，改革補償機制和落實醫(yī)院自主經(jīng)營管理權(quán)，在全國選擇約300個縣市試點，力爭2015年實現(xiàn)階段性改革目標。同時，《中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》出爐，提出：1）加強中醫(yī)院建設(shè)，到 2015 年力爭所有地市建有地市級中醫(yī)醫(yī)院，70%的縣中醫(yī)院達到二甲中醫(yī)院水平，95%以上的社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心和 90%鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院設(shè)立中醫(yī)科、中藥房等；2）確定10余種現(xiàn)代重大疑難疾病進行中醫(yī)藥防治研究攻關(guān)；3）培養(yǎng)1.5萬名中醫(yī)臨床骨干。對中藥股構(gòu)成利好。

行業(yè)表現(xiàn)：6 月份全球市場醫(yī)藥股大多戰(zhàn)勝大盤，A 股醫(yī)藥股更是表現(xiàn)突出。6月全球主要市場指數(shù)漲跌互現(xiàn)，但醫(yī)藥股大多戰(zhàn)勝指數(shù)，估值水平持續(xù)提升。滬深 300 指數(shù) 6 月下跌 6.5%，醫(yī)藥股因盈利增長的確定性得到市場青睞，6 月上漲 5.0%。經(jīng)過短期的上漲后，A 股醫(yī)藥板塊的估值有所抬高，但仍處于合理區(qū)間，醫(yī)藥股與扣除金融、石油石化后整體A股的PE之比在歷史均值的略上方。

行業(yè)組合：經(jīng)過6月的反彈，板塊估值不再便宜。因此我認為現(xiàn)在的選股思路應(yīng)當(dāng)著重于選擇中長期增長邏輯清晰、同時2012年中期業(yè)績確定的個股，一線股醫(yī)藥股重點推薦：天士力（中期主業(yè)增長約35-40%，現(xiàn)有品種保持快速增長，明年集團化藥資產(chǎn)有望注入，2015年后復(fù)方丹參滴丸有望打開國際市場）、恒瑞醫(yī)藥（中期增長約22%，明年開始重磅創(chuàng)新藥陸續(xù)投放市場，明年最后一期股權(quán)激勵解禁）、云南白藥（中期增長約28%，醫(yī)藥主業(yè)穩(wěn)定增長，日化領(lǐng)域不斷復(fù)制牙膏的成功）；二三線醫(yī)藥股重點推薦：雙鷺藥業(yè)（中期主業(yè)增長約40%，現(xiàn)有產(chǎn)品保持快速增長，挑戰(zhàn)專利藥品和新盈利模式保障未來成長）、昆明制藥（中期增長約42%，血塞通凍干粉針快速增長，明年原材料價格下降將顯著提升利潤率；天眩清注射液和口服制劑深具潛力）。

行業(yè)觀點：雖然短期內(nèi)板塊漲幅較高，但從中長期來看，老齡化、發(fā)病率提升和國家重民生的政策轉(zhuǎn)型下推動的剛性需求是確定大趨勢，跨行業(yè)來看，醫(yī)藥行業(yè)是長期增長最為明確的戰(zhàn)略性投資行業(yè)之一。因此在目前時點，醫(yī)藥板塊仍具有投資價值：1）短期政策面平穩(wěn)回暖，預(yù)計十八大前沒有重大政策出臺；2）行業(yè)盈利能力逐漸回升；3）短期估值雖有上升，仍在合理區(qū)間內(nèi)。

行業(yè)風(fēng)險提示：醫(yī)保控費政策對短期行業(yè)增速的影響；各地藥品招標和公立醫(yī)院改革試點中可能出現(xiàn)極端政策；同時可能出現(xiàn)藥品安全性事件。

醫(yī)藥行業(yè)分析報告 篇六

醫(yī)藥行業(yè)分析報告

1、醫(yī)藥行業(yè)進入新常態(tài)

醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，其持續(xù)發(fā)展源自藥品的剛性消費，具有弱周期性的特征。隨著我國經(jīng)濟持續(xù)增長，人民生活水平不斷提高，醫(yī)療保障制度逐漸完善以及人口老齡化趨勢，我國醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，成為我國發(fā)展最快的市場之一。

根據(jù)CFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所《2015中國醫(yī)藥市場發(fā)展藍皮書》的數(shù)據(jù)，我國醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值由2007年的6,719 億元上升至2014年的25,798億元，年均復(fù)合增長率達21.19%。

2015年，我國產(chǎn)業(yè)面臨較大的結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力，整體經(jīng)濟下行壓力進一步增大， 醫(yī)藥行業(yè)受大趨勢影響，增速隨之降低。2015年全國規(guī)模以上工業(yè)增速為 6.1%，醫(yī)藥工業(yè)增加值增長9.8%，主營業(yè)務(wù)收入增長9.2%，利潤增長12.2%，虧損企業(yè)數(shù)量同比增長12.1%。中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)布局整體趨于優(yōu)化，但增速趨緩。隨著醫(yī)改的不斷深入推進，以及人口老齡化、產(chǎn)業(yè)迭代升級等趨勢的推動，未來三至五年，中國醫(yī)藥行業(yè)仍將保持較高的復(fù)合增長率。

2、抗腫瘤藥物市場前景廣闊

在醫(yī)藥行業(yè)中，最具有市場前景之一的是抗腫瘤藥物。腫瘤具有發(fā)病率高、隱蔽性強及致死率高等特點，已經(jīng)成為人類健康的第一殺手。根據(jù)國家癌癥中心公布的2015年癌癥統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年中國癌癥總發(fā)病429.16萬例，總死亡 281.42萬例。據(jù)《全球癌癥報告2014》顯示，全球癌癥病例呈現(xiàn)迅猛增長態(tài)勢，由2012年的1,400萬將逐年遞增至2025 年的1,900萬，而中國新增癌癥病例高居第一位。從2010年至2015年，中國癌癥新發(fā)病例的復(fù)合增長率為6.79%，癌癥死亡病例的復(fù)合增長率為7.50%。

腫瘤是人類健康第一殺手，而抗腫瘤藥物市場也是全球第一大藥物市場。2010年-2014年，全球抗腫瘤藥物市場復(fù)合增長率為6.5%。2010-2014年中國抗腫瘤藥物市場高速增長，由約430億元增長至約 850 億元，復(fù)合增長率18.6%。截至2015年底，大病保險覆蓋人口達到了9.2億，伴隨著大病醫(yī)保覆蓋范圍擴展，未來中國抗腫瘤藥物市場的前景依然非常廣闊。

3、醫(yī)藥政策推動行業(yè)供給側(cè)改革，引導(dǎo)行業(yè)良性發(fā)展

隨著中國醫(yī)藥制造業(yè)和醫(yī)藥市場的快速發(fā)展，以及醫(yī)改進入深水區(qū)，由國務(wù)院、國家食品藥品監(jiān)督管理總局及其他部門出臺的醫(yī)藥政策也密集落地，力圖從供給側(cè)破除醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象，改變醫(yī)藥行業(yè)“自主創(chuàng)新能力弱、技術(shù)水平不高、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重、生產(chǎn)集中度低”的局面，引導(dǎo)行業(yè)實現(xiàn)良性發(fā)展。

2015年9月，國家衛(wèi)計委發(fā)布了《關(guān)于重大新藥創(chuàng)制科技重大專項擬推薦優(yōu)先審評的藥物品種公示》，擬推薦17個專項支持的藥物品種為優(yōu)先審評品種。在這次清單中，最大受益者就是腫瘤藥。同月，國家衛(wèi)計委、食藥監(jiān)總局、發(fā)改委、財政部等16 部委共同印發(fā)了《關(guān)于印發(fā)中國癌癥防治三年行動計劃（2015-2017年）的通知》，明確提出“推動抗腫瘤藥研制生產(chǎn)，通過自行創(chuàng)新研制、仿制藥生產(chǎn)等手段，促進產(chǎn)品價格下降，提高藥品可及性”。2015年11月國家食藥監(jiān)總局發(fā)布了《關(guān)于開展仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價的意見（征求意見稿）》和《關(guān)于藥品注冊審評審批若干政策的公告》，并于次月發(fā)布《關(guān)于解決藥品注冊申請積壓實行優(yōu)先審評審批的意見（征求意見稿）》將創(chuàng)新藥、重大專項藥、臨床急需仿制藥、優(yōu)質(zhì)仿制藥、通過歐美審批認證藥等藥品納入優(yōu)先審評范圍內(nèi)，確定了優(yōu)先審評審批的范圍并規(guī)定了程序及工作要求。

2016年3月，“十三五”發(fā)展綱要正式發(fā)布，綱要中提出“鼓勵研究和創(chuàng)制新藥，將已上市創(chuàng)新藥和通過一致性評價的藥品優(yōu)先列入醫(yī)保目錄”。近一年內(nèi)，醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)政策密集出臺、落實，一方面顯示了國家強化醫(yī)療體系改革的決心，另一方面也為醫(yī)藥行業(yè)的健康、良性、可持續(xù)發(fā)展提供了強有力的政策依據(jù)和坐標藍圖。

4、研發(fā)創(chuàng)新、外延并購，推動醫(yī)藥企業(yè)跨越式發(fā)展雙引擎

目前我國大部分藥品為仿制藥，目前市場上的仿制藥質(zhì)量參差不齊、仿制標準較低、部分藥品療效不確切。從“十三五”規(guī)劃鼓勵研發(fā)、生產(chǎn)“創(chuàng)新藥”和“通過一致性評價的仿制藥”的政策導(dǎo)向中可以看出，只有真正具備雄厚的研發(fā)創(chuàng)新實力的企業(yè)，才能在更嚴格的產(chǎn)品質(zhì)量要求和更激烈的市場競爭中存活下來。這也使得并購成為醫(yī)藥行業(yè)的一大趨勢。

并購有利于醫(yī)藥企業(yè)迅速獲取自身不具備的研發(fā)能力、銷售渠道、專利技術(shù)、創(chuàng)新產(chǎn)品、新興市場等重要資源，快速構(gòu)建并鞏固核心競爭力，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。隨著醫(yī)療體制改革的進一步深化，我國醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展過程中存在的一些結(jié)構(gòu)性問題與不合理現(xiàn)象將得到改善，加速行業(yè)間的并購整合將倒逼醫(yī)藥企業(yè)強調(diào)以市場為準則，提升研發(fā)實力與創(chuàng)新能力，以產(chǎn)品的質(zhì)量與療效作為企業(yè)在市場競爭中的核心競爭力，以促進我國醫(yī)藥行業(yè)整體轉(zhuǎn)型升級，并與國際接軌，使我國 醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)快速、良性發(fā)展態(tài)勢。

生物醫(yī)藥行業(yè)分析 篇七

2月23日，衛(wèi)生部等5部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于公立醫(yī)院改革試點的指導(dǎo)意見》。根據(jù)《指導(dǎo)意見》，按照先行試點，逐步推開的原則，16個代表性城市將展開改革試點。

此次《指導(dǎo)意見》出臺，標志著貫穿2009~2020年的新醫(yī)改全面啟動；我們認為公立醫(yī)院改革對上有醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的短期影響較小，中長期則牽引和優(yōu)化整個產(chǎn)業(yè)鏈競爭秩序。重申我們自2010年策略報告中提出的核心觀點和投資邏輯，提示投資者堅定持有各細分領(lǐng)域龍頭公司，分享醫(yī)藥行業(yè)的“蛋糕和機遇”。

政策看點：

落實中醫(yī)藥扶持政策 創(chuàng)新型現(xiàn)代中藥企業(yè)受益：天力士、康源藥業(yè)，神威藥業(yè) 鼓勵民營力量進入醫(yī)療市場 愛爾眼科、金陵藥業(yè)、三精制藥、馬應(yīng)龍、西南合成

醫(yī)藥行業(yè)金融分析 篇八

醫(yī)療行業(yè)

?醫(yī)藥行業(yè)上半年分析

2011年上半年，A股市場醫(yī)藥板塊延續(xù)了去年11月以來的趨勢，收益率繼續(xù)落后大盤。期間，申萬生物醫(yī)藥指數(shù)下降了14.10%，而滬深300指數(shù)只下降了

2.69%。

年初以來，宏觀經(jīng)濟形勢不利于證券市場的表現(xiàn)。 CPI從年初的4.9%逐步攀升到6月的6.4%，通脹壓力下，政府一直采取緊縮的經(jīng)濟政策，多次上調(diào)準備金率及加息，貨幣供應(yīng)異常緊張。與此同時，經(jīng)濟增長出現(xiàn)了明顯的放緩，工業(yè)增加值從年初的14.9%陡然下降到5月的13.3%。經(jīng)濟出現(xiàn)了類似滯脹的局面。上半年醫(yī)藥行業(yè)的利潤增速也出現(xiàn)了較為明顯的滑坡，1-5月醫(yī)藥工業(yè)利潤總額增長率19.45%，遠低于去年同期38.79%的水平。滑坡的原因一是去年的基數(shù)較高，二是成本、特別是中藥材價格的大幅上升。

行業(yè)增速下滑，部分公司的財報業(yè)績低于預(yù)期，年初過高的估值水平無法得到支撐，因此醫(yī)藥板塊上半年的表現(xiàn)差強人意，特別是在1月、4月下旬、5月下旬和6月中旬出現(xiàn)了四次較大幅度的下跌。

上半年配置的重點方向是特色原料藥、品牌OTC、低估值的處方藥以及預(yù)期成長性較好的中小型企業(yè)。其中，特色原料藥類企業(yè)，受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和合同定制，業(yè)績出現(xiàn)了較大幅度的增長，股價表現(xiàn)較好。品牌OTC企業(yè)經(jīng)營較為穩(wěn)定，受成本壓力影響較小，股價也相對平穩(wěn)。但低估值的處方藥企業(yè)增速較慢，部分中小企業(yè)業(yè)績增長低于預(yù)期，它們的表現(xiàn)較差，需要總結(jié)和反思。